本開支增加。棄風限電影響下游運營商的資本開支能力，通過對主要風電運營商裝機節奏的梳理，可發現（1）棄風率與裝機增速負相關；（2）棄風率是裝機增速領先指標，一般棄風率提升，次年裝機增速下降，棄風率下降，次年裝機提升。因此，我們認為2017年棄風改善，將促使18年運營商加大投資，風電裝機增長。

□不同點2—系統成本：風機價格下降，風場IRR提升

2013-2015年風機價格進入上升通道：2010年后華銳風機退出市場，正值風電行業需求放緩階段，供給需求同步收縮。2014年下半年需求突然啟動，行業產能遇到瓶頸，風機價格上漲。

2015-2017年風機價格進入下降通道：2015年行業裝機達到30GW以上，隨后無中大型整機廠商退出市場，且經過多年新產能擴張及風機效率的提升，預計短期內不會出現供需失衡。因此，在補貼退坡及市場化競爭的背景下，風機價格下探。

運營商IRR提升顯著，風電經濟性進一步凸顯。根據18年數據顯示，一季度2MW風機價格中樞達到3500元/kW，同比下降15%，帶動系統成本下降8%-9%。則，其他條件不變時，運營商項目IRR將提升1%-2%，資本金IRR提升5%左右，風電經濟性進一步提升，吸引運營商增加風電投資。

□不同點3—裝機結構：結構轉型，周期性減弱

一方面，中東部裝機轉移趨勢顯著，位于不限電地區項目無棄風影響，則對棄風限電因素不敏感，裝機周期性減弱。

另一方面，2017年國家鼓勵分散式風電建設，分散式就近消納，不占指標，建設周期短，也能有效平滑周期。