關(guān)于如何應(yīng)對(duì)氣候變化，全球已形成共識(shí)――發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是解決氣候變化的唯一途徑。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)需要低碳技術(shù)、資金和人力資源、制度支持。文章從資金的角度來研究如何配置資金這一稀缺資源來促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以解決氣候變化這一全球公共產(chǎn)品問題。

1碳交易市場(chǎng)的產(chǎn)生

1997年，聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約(UNFCCC)第三次締約方大會(huì)通過了《京都議定書》，建立了旨在減少溫室氣體排放的三種市場(chǎng)機(jī)制：國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制(International Emissions Trading， IET)、聯(lián)合履行機(jī)制(Joint Implementation，JI)和清潔發(fā)展機(jī)制(Clean Development Mechanism， CDM)，三種機(jī)制的靈活運(yùn)用直接導(dǎo)致了碳交易市場(chǎng)的產(chǎn)生。

國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制，是《京都議定書》允許附件Ⅰ締約方(發(fā)達(dá)國(guó)家)之間相互交易碳排放配額(Assigned Amount Units，AAU)，即某個(gè)締約國(guó)將其超額完成減排義務(wù)的指標(biāo)以貿(mào)易方式出售給另一個(gè)未完成減排義務(wù)的締約國(guó)，并同時(shí)從賣方的允許排放限額上扣減相應(yīng)的碳排放額度。

聯(lián)合履行機(jī)制，是《京都議定書》允許附件Ⅰ締約方之間以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的一種合作機(jī)制，即減排成本較高的附件Ⅰ國(guó)家通過在減排成本較低的附件Ⅰ國(guó)家實(shí)施的溫室氣體減排項(xiàng)目，以獲得項(xiàng)目活動(dòng)產(chǎn)生的減排單位(Emission Reduction Units，ERU)用于履行其溫室氣體減排承諾，而東道國(guó)則可以通過項(xiàng)目獲得一定的資金或先進(jìn)的低碳技術(shù)以促進(jìn)本國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。JI的特點(diǎn)是項(xiàng)目合作主要發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家之間。

清潔發(fā)展機(jī)制，是《京都議定書》允許附件Ⅰ締約方(即發(fā)達(dá)國(guó)家)與非附件Ⅰ締約方(即發(fā)展中國(guó)家)之間以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的一種合作機(jī)制，即發(fā)達(dá)國(guó)家通過向發(fā)展中國(guó)家提供資金和技術(shù)，在發(fā)展中國(guó)家實(shí)施溫室氣體減排項(xiàng)目，以獲得項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)核證的減排量(Certification Emission Reduction，CER)①，從而完成其溫室氣體減排承諾，而發(fā)展中國(guó)家則可以獲得資金和技術(shù)以促進(jìn)本國(guó)的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

《京都議定書》為180多個(gè)簽約國(guó)設(shè)定了具有法律約束力的溫室氣體減排和限排目標(biāo)，使得碳排放權(quán)成為稀缺資源(稱為碳資產(chǎn))。由于擁有先進(jìn)低碳技術(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步減排的成本高，而低碳技術(shù)相對(duì)落后的發(fā)展中國(guó)家其減排成本低，這導(dǎo)致了同一減排單位在不同國(guó)家之間存在著減排成本差。另外，在《京都議定書》規(guī)定的發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家共同但有區(qū)別的責(zé)任前提下，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)碳排放權(quán)的需求很大，發(fā)展中國(guó)家的碳排放權(quán)供應(yīng)能力相對(duì)較大，國(guó)際碳交易市場(chǎng)由此產(chǎn)生。《京都議定書》不僅為碳排放權(quán)創(chuàng)造了交易需求，同時(shí)還為全球碳交易市場(chǎng)的運(yùn)作提供了一整套基礎(chǔ)性制度框架，為全球積極應(yīng)對(duì)氣候變化提供了市場(chǎng)化手段。

2 碳交易市場(chǎng)的發(fā)展(全球碳交易市場(chǎng)體系)

除了《京都議定書》創(chuàng)造的國(guó)際碳交易市場(chǎng)之外，為促進(jìn)完成溫室氣體減排目標(biāo)，部分地區(qū)和國(guó)家也建立了自己的碳排放權(quán)交易體系。其中，最具代表性的有歐盟排放交易體系(EU-ETS)、英國(guó)排放交易體系(UK-ETS)、美國(guó)芝加哥氣候交易所(CCX)和澳大利亞新南威爾士州(NSW)溫室氣體減排體系。我國(guó)于2005年開始向國(guó)際碳市場(chǎng)供給碳信用，發(fā)展至今已在國(guó)內(nèi)初步建立了自己的排放交易體系。

2.1 歐盟排放交易體系

EU-ETS是世界上第一個(gè)國(guó)際性的排放交易體系，在世界碳交易市場(chǎng)中具有示范作用。EU-ETS涵蓋了所有歐盟成員國(guó)，另外，一些非歐盟成員國(guó)(如瑞士、加拿大、新西蘭、日本等)也自愿加入。此外，通過雙邊協(xié)議，該體系也可以與其他國(guó)家的排放交易體系實(shí)現(xiàn)兼容。EU-ETS是根據(jù)《京都議定書》提出的碳交易機(jī)制建立的，是一個(gè)強(qiáng)制性減排配額市場(chǎng)，屬于典型的總量控制和排放交易(Cap-and-Trade)。EU-ETS對(duì)成員國(guó)設(shè)置排放限額，各國(guó)排放限額之和不超過《京都議定書》承諾的排量。EU-ETS的建立和成功運(yùn)行，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面，EU ETS通過市場(chǎng)確定的碳排放權(quán)價(jià)格已經(jīng)基本反映配額供需狀況，逐漸為低碳領(lǐng)域的投資決策提供有效的參考依據(jù)，促進(jìn)溫室氣體減排和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;另一方面，EU ETS在全球碳排放權(quán)交易實(shí)踐和理論發(fā)展方面都起到了示范作用，并對(duì)進(jìn)一步加速全球碳市場(chǎng)的融合和建立起到促進(jìn)作用。

2.2 英國(guó)排放交易體系

UK-ETS始建于2002年3月，是全球第一個(gè)國(guó)家性排放交易體系，英國(guó)政府和6000多家公司達(dá)成“氣候變化協(xié)議”，給各公司制定了能源目標(biāo)，滿足目標(biāo)的公司可以獲得“氣候變化稅”中80%的退還。公司在自愿的基礎(chǔ)上參加UK-ETS，購買碳配額指標(biāo)或出售公司超出減排承諾的配額。從2007年1月開始，UK-ETS的參與公司可以選擇加入到EU ETS，從此，UK-ETS可以看作是并入了歐盟排放交易體系。

2.3 美國(guó)芝加哥氣候交易所(CCX)

美國(guó)在聯(lián)邦層面并沒有建立總量控制和排放交易(Cap-and-Trade)體系，對(duì)各州的溫室氣體排放也沒有強(qiáng)制性的要求，但是美國(guó)局部地區(qū)早已經(jīng)由私人企業(yè)和組織發(fā)起了自愿參與性質(zhì)組建的芝加哥氣候交易所碳排放權(quán)交易體系。CCX成立于2003年，是全球第一個(gè)也是北美地區(qū)唯一的一個(gè)自愿參與但具有法律約束力的碳排放權(quán)交易體系。交易所的會(huì)員自愿但從法律上承諾減少溫室氣體排放。主要產(chǎn)品包括：溫室氣體排放配額(Greenhouse Gas Emission Allowances)、經(jīng)過核證的排放抵消額度(Certified Emission Offsets)和經(jīng)過核證的先期行動(dòng)減排信用(certified Early Action Credits)。目前，CCX目前已經(jīng)擁有比較完備的碳金融產(chǎn)品，既可以進(jìn)行碳信用現(xiàn)貨交易，也可以進(jìn)行碳期貨交易，其提供了多樣化的交易產(chǎn)品，供會(huì)員資源選擇。CCX是全球第二大的碳匯貿(mào)易市場(chǎng)。目前美國(guó)碳市場(chǎng)已經(jīng)較為成熟。 　　2.4 澳大利亞新南威爾士州溫室氣體排放交易體系

該體系是新南威爾士州政府于2003年以法律形式要求所有NSW的電力零售商和其他部門，將他們?cè)谔峁┗蛳M(fèi)電力中所排放的溫室氣體減少到為其規(guī)定的基準(zhǔn)水平。該交易體系的參加者通過提交減排證來抵消其超過其基準(zhǔn)的那部分排放量。這些證書由經(jīng)授權(quán)的減排證書提供者制作并可用來交易。在每個(gè)履約年的年底，企業(yè)提交減排證書后超過基準(zhǔn)的那部分排放被稱為“溫室氣體排放權(quán)不足”，企業(yè)要為這部分超額排放量交罰款。NSW政府已宣布將該計(jì)劃延長(zhǎng)至2020年。

2.5 中國(guó)的碳排放交易體系

從2011年10月國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東和深圳等七省市開展碳交易試點(diǎn)工作到現(xiàn)在，全國(guó)7個(gè)碳交易試點(diǎn)均已上線交易，納入碳排放交易體系的配額總量將達(dá)到約12億噸，控排企業(yè)約納入2000余家，成為繼歐盟之后的第二大碳交易體系。我國(guó)統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場(chǎng)計(jì)劃于2016年試運(yùn)行，配額由國(guó)家統(tǒng)一分配，局部省市先入場(chǎng)，未入場(chǎng)省市仍須完成分配的總量目標(biāo)。

目前，世界上還沒有統(tǒng)一的國(guó)際排放權(quán)交易市場(chǎng)。碳交易市場(chǎng)大都以國(guó)家或地區(qū)為基礎(chǔ)，在市場(chǎng)制度安排上存在較大差異，不同市場(chǎng)之間難以進(jìn)行直接的跨市場(chǎng)交易，導(dǎo)致國(guó)際碳市場(chǎng)處于高度分割狀態(tài)，市場(chǎng)效率比較低。這種狀況給各國(guó)區(qū)域性碳交易和碳金融發(fā)展留下巨大的空間。

3 碳交易與碳金融

碳交易本質(zhì)上是碳金融。《京都議定書》使得IET下的AAU、JI下的ERU和CDM下的CER成為稀缺資源，使得碳排放權(quán)成為“碳資產(chǎn)”“碳信用②”，并成為碳金融市場(chǎng)中可交易的金融衍生品的基礎(chǔ)條件。正是碳交易市場(chǎng)的產(chǎn)生，帶動(dòng)了相關(guān)碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、碳金融機(jī)構(gòu)的成立和碳金融市場(chǎng)交易主體的介入，衍生出“碳金融”的概念。碳金融是溫室氣體減排項(xiàng)目的投融資及在碳市場(chǎng)上交易的金融工具的總稱。

根據(jù)碳交易市場(chǎng)上的交易產(chǎn)品、機(jī)制、場(chǎng)所和交易參與主體等可對(duì)碳交易市場(chǎng)進(jìn)行分類，具體見表1。

表1 碳交易市場(chǎng)分類

根據(jù)交易產(chǎn)品的不同，碳交易市場(chǎng)被區(qū)分為配額市場(chǎng)和項(xiàng)目市場(chǎng)。配額市場(chǎng)是以配額(即排放權(quán)指標(biāo))為基礎(chǔ)的交易(Allowance-based transactions)市場(chǎng)，指在總量控制和排放交易(Cap-and-Trade)體制下買賣雙方交易由管理者制定、分配(或拍賣)的排放配額，如IET下的AAU、EU-ETS下的歐盟排放配額(European Union Allowances，EUAs)等，通常是現(xiàn)貨交易。項(xiàng)目市場(chǎng)是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的交易(Project-based transactions)市場(chǎng)，指因進(jìn)行減排項(xiàng)目所產(chǎn)生的減排單位的交易，如CDM下的CERs、JI下的ERUs以及其他減排義務(wù)獲得的減排信用交易額，通常以期貨方式預(yù)先買賣。受排放配額限制的國(guó)家或企業(yè)，可以通過購買這種減排單位來調(diào)整其所面臨的排放約束，這類交易主要涉及到具體項(xiàng)目的開發(fā)。

碳金融市場(chǎng)的參與者分為碳排放權(quán)的需求者、供給者、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等四大類。碳排放權(quán)的需求者(即最終使用者)，主要是受排放配額約束的企業(yè)或國(guó)家，以及自愿購買者，他們根據(jù)需要購買排放權(quán)配額或減排單位，以實(shí)現(xiàn)減排義務(wù)，避免遭到處罰。碳排放權(quán)的供給者，包括項(xiàng)目開發(fā)者、技術(shù)開發(fā)與轉(zhuǎn)移者、資金提供者等。最終使用者對(duì)排放權(quán)配額或減排單位的需求，推動(dòng)了項(xiàng)目交易市場(chǎng)的發(fā)展。項(xiàng)目開發(fā)者進(jìn)行減排項(xiàng)目的開發(fā);技術(shù)開發(fā)或轉(zhuǎn)讓者專門從事減排技術(shù)的研究，向項(xiàng)目開發(fā)商提供可達(dá)到減排目標(biāo)的技術(shù);各種資金提供者尋求投資機(jī)會(huì)，或直接投資某個(gè)具體項(xiàng)目，或購買項(xiàng)目原始排放單位。三是中介機(jī)構(gòu)，主要包括各類咨詢及信息服務(wù)機(jī)構(gòu)、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理者以及金融機(jī)構(gòu)(如交易所、交易商、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等)。中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)項(xiàng)目申報(bào)，對(duì)項(xiàng)目實(shí)際排放情況進(jìn)行定期核實(shí)。金融機(jī)構(gòu)通過運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具來為項(xiàng)目融資，或?qū)_項(xiàng)目所涉及的風(fēng)險(xiǎn)。咨詢及信息服務(wù)機(jī)構(gòu)為整個(gè)價(jià)值鏈提供填漏補(bǔ)缺似的服務(wù)，教育、引導(dǎo)參與者在碳交易中發(fā)揮得最好。四是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為碳交易市場(chǎng)提供制度框架，制定、分配(或拍賣)排放配額，制定減排單位的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和程序，并對(duì)所申報(bào)的項(xiàng)目進(jìn)行審核。

碳交易中，碳金融交易工具主要表現(xiàn)為兩大類：一是基礎(chǔ)交易產(chǎn)品，即碳排放權(quán)，屬于原生交易產(chǎn)品，包括AAU、EUAs、CERs、ERUs和自愿市場(chǎng)上交易的自行規(guī)定的配額和核證減排量(Verified Emission Reduction，VER)等。所有這些產(chǎn)品都是以噸CO2當(dāng)量為單位，但基本都還不能進(jìn)行跨市場(chǎng)交易。二是衍生產(chǎn)品。衍生碳金融工具是在原生碳金融工具基礎(chǔ)之上派生出來的金融產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨、互換和結(jié)構(gòu)化票據(jù)等。衍生碳金融工具的價(jià)值取決于相關(guān)的原生碳金融產(chǎn)品的價(jià)格，其主要功能不在于調(diào)劑資金的余缺和直接促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，而是管理與原生碳金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

4碳定價(jià)機(jī)制

4.1碳定價(jià)工具

碳定價(jià)工具可分為碳稅和排放權(quán)交易機(jī)制兩大類。碳排放權(quán)交易機(jī)制是碳定價(jià)工具之一，因?yàn)樘冀灰资袌?chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠發(fā)現(xiàn)減排和低碳投資的價(jià)格。通過提供氣候變化領(lǐng)域的相關(guān)價(jià)格信息，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和減排要求、供需雙方的交易意愿、碳信用的稀缺程度等因素，在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下，將資金這種稀缺要素配置到應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域中資金利用效益最大化的部門、企業(yè)和項(xiàng)目，使資源得到合理有效的利用。另外，碳排放權(quán)的價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體把碳排放成本作為投資決策的一個(gè)重要因素，促使環(huán)境外部成本內(nèi)部化，使企業(yè)或個(gè)人支付的減排成本向收益轉(zhuǎn)化，激勵(lì)企業(yè)或個(gè)人減排。并且，碳市場(chǎng)上的衍生金融工具還可以分散、轉(zhuǎn)移和管理氣候變化給經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、居民生命財(cái)產(chǎn)安全帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

碳稅，是對(duì)一單位的溫室氣體排放量增加固定的稅收價(jià)格，刺激公司以及個(gè)人減少溫室氣體的排放。碳稅的稅率是基于評(píng)估一單位的溫室氣體所帶來的危害以及控制這種危害所需的成本。如果碳稅的稅率過低，企業(yè)和個(gè)人就會(huì)選擇多排放和交碳稅，控制減排的效率不會(huì)太高;如果碳稅的稅率過高，在減排成本一定的情況下，企業(yè)可能會(huì)選擇減少生產(chǎn)從而減少排放，這將會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)、工作機(jī)會(huì)甚至終端消費(fèi)者的利益。 　　4.2 碳定價(jià)方法

配額交易市場(chǎng)具有碳排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)功能，決定著碳排放權(quán)的價(jià)值。配額多少以及懲罰力度的大小，影響著碳排放權(quán)價(jià)值的高低。配額交易創(chuàng)造了碳排放權(quán)的交易價(jià)格，影響項(xiàng)目交易市場(chǎng)上碳排放權(quán)的交易價(jià)格。當(dāng)配額交易價(jià)格高于各種減排單位的價(jià)格時(shí)，配額交易市場(chǎng)的參與者就會(huì)愿意在二級(jí)市場(chǎng)上購入已發(fā)行的減排單位來交易，進(jìn)行套利或滿足排放監(jiān)管的需要。這種差價(jià)越大，投資者的收益空間越大，對(duì)各種減排單位的需求量也會(huì)增加，從而會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)低碳技術(shù)項(xiàng)目的開發(fā)和應(yīng)用，更大規(guī)模的減排。

理論上，碳稅與碳交易會(huì)產(chǎn)生一樣的效果，因?yàn)樘级惻c碳交易都是給溫室氣體減排行為增加了經(jīng)濟(jì)價(jià)值，刺激企業(yè)或個(gè)人節(jié)能減排。如果對(duì)環(huán)境污染敏感度高，就需要確定溫室氣體的排放總量，確定排放配額的多少以及懲罰力度的大小，因此碳交易相對(duì)就更有效率;相反，如果對(duì)減排成本非常敏感，那么就需要確定減排成本，確定碳稅的稅率，因此固定的碳稅就更有效率。當(dāng)前，碳交易和碳稅并存的這種混合模式最為常見，將控排企業(yè)納入碳交易體系(不對(duì)其征收碳稅)，對(duì)非控排企業(yè)征收碳稅。從效率與公平的角度來講，碳稅是碳交易的一個(gè)重要補(bǔ)充，碳稅將非控排企業(yè)納入到減排體系之中。

除碳稅和碳交易之外，基于成果的融資(Results-based financing，RBF)、REDD+和自愿碳抵消也屬于碳定價(jià)的范疇。(1)RBF作為一種融資手段，使用已核證的結(jié)果作為支付基礎(chǔ)，包括減排或避免排放等不同指標(biāo)。當(dāng)使用某種建立在已有市場(chǎng)工具基礎(chǔ)之上的碳指標(biāo)，它就變成了直接的碳定價(jià)工具，這得到UNFCCC的公認(rèn)。為了提高2020年之前的減排可能性，聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)邀請(qǐng)各方促進(jìn)CERs的自愿注銷。在氣候融資的背景下，為已核證的結(jié)果進(jìn)行支付激勵(lì)了私營(yíng)部門的減排活動(dòng)。(2)REDD+是從森林砍伐、森林退化等方面減少碳排放，并且對(duì)森林進(jìn)行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和增強(qiáng)森林碳儲(chǔ)量。如今，每年全球由于森林消失平均造成了3000Mt二氧化碳的排放。用REDD+所產(chǎn)生的”碳資產(chǎn)”為REDD+融資，使REDD+也成為碳定價(jià)的一種。(3)私營(yíng)部門自愿碳抵消市場(chǎng)。如果一個(gè)企業(yè)在其生產(chǎn)過程中排放了溫室氣體，那么它就應(yīng)當(dāng)購買相應(yīng)數(shù)量的“碳信用額度”來抵消自身的污染行為。銷售“碳信用額度”的收入用來資助其他改善環(huán)境的項(xiàng)目或研究。對(duì)自愿碳抵消的需求是在合規(guī)之外的動(dòng)機(jī)所驅(qū)動(dòng)的，盡管如此，國(guó)際政策大事件和其他信息都會(huì)對(duì)自愿碳抵消市場(chǎng)的供求產(chǎn)生重要影響。自愿碳抵消市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使其成為碳定價(jià)工具之一。

5 碳交易與碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

近年來碳交易與碳金融市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)的背后也面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)，主要有市場(chǎng)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)。

首先，市場(chǎng)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)，包括配額供給風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)鏈接風(fēng)險(xiǎn)。由于《京都議定書》計(jì)劃在2012年到期，2007年巴厘島會(huì)議、2009年哥本哈根會(huì)議就歐盟提出的具體減排目標(biāo)(即發(fā)達(dá)國(guó)家2020年前將溫室氣體排放量相對(duì)于1990年排放量減少25%至40%)均未達(dá)成共識(shí)，2015年巴黎會(huì)議是否會(huì)通過該減排目標(biāo)具有很大的不確定性。正如前文所述，碳交易和碳金融市場(chǎng)產(chǎn)生于《京都議定書》，所以，國(guó)際公約能否順利延續(xù)直接導(dǎo)致配額供給風(fēng)險(xiǎn)，是未來碳市場(chǎng)發(fā)展的最大障礙。全球碳交易體系從屬于不同的區(qū)域和政府管轄之下，碳市場(chǎng)高度分割，整個(gè)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性有望隨著在市場(chǎng)間建立有效鏈接而得到提高。

其次，市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，包括參與主體風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品供給風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。參與主體風(fēng)險(xiǎn)，碳市場(chǎng)是一個(gè)歷史較短的創(chuàng)新領(lǐng)域，目前包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理缺乏足夠的能力。產(chǎn)品供給風(fēng)險(xiǎn)指的是碳交易金融工具供給風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即碳金融產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)需要培養(yǎng)更多的相關(guān)碳交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)的專業(yè)技術(shù)人才。

再次，違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)，包括內(nèi)幕交易和操作市場(chǎng)，以及利用碳市場(chǎng)的犯罪行為，給市場(chǎng)參與主體造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管上述風(fēng)險(xiǎn)會(huì)阻礙碳市場(chǎng)的發(fā)展，但是，應(yīng)對(duì)氣候變化的全球合作趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的。隨著全球大多數(shù)國(guó)家在減排問題上的立場(chǎng)逐漸趨于一致，以及各國(guó)在應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的國(guó)際合作日益加強(qiáng)，國(guó)際碳交易市場(chǎng)將趨于融合，碳金融也將步入一個(gè)新的發(fā)展階段。

注釋

①核證減排量(CER)是清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)中的特定術(shù)語，指聯(lián)合國(guó)執(zhí)行理事會(huì)(EB)向?qū)嵤┣鍧嵃l(fā)展機(jī)制項(xiàng)目的企業(yè)頒發(fā)的經(jīng)過指定經(jīng)營(yíng)實(shí)體(DOE)核查證實(shí)的溫室氣體減排量。只有聯(lián)合國(guó)向企業(yè)頒發(fā)了CER證書之后，減排指標(biāo)CER才能在國(guó)際碳市場(chǎng)上易。

②碳信用(carbon credit)，指在經(jīng)過聯(lián)合國(guó)或聯(lián)合國(guó)認(rèn)可的減組織認(rèn)證的條件下，國(guó)家或企業(yè)以增加能源使用效率、減少污染或減少開發(fā)等方式減少碳排放，因此得到可以進(jìn)入碳交易市場(chǎng)的碳排放計(jì)量單位。