機構：國泰君安

　　評級：買入（上調）

　　目標價：6.95港元

　　源電力2017年權益持有人應占利潤同比增長8.4%至人民幣38.46億元，符合我們預期。由于三北地區(qū)限電情況的緩解，售電收入同比增長13.2%。應收賬款及應收票據較2017上半年減少32.2%，表明政府補貼的回款情況出現明顯好轉。

　　將2018/2019/2020年新增風電裝機預測分別調至1.20吉瓦/1.15吉瓦/1.10吉瓦。我們預計公司2018-2020年將會維持較為溫和的裝機增速。公司將更側重于海上風電項目的布局，預計其2020年底時的海上風電裝機容量將增至2,230兆瓦左右。同時，我們認為公司的利用小時表現仍有上升空間，因而將2018/2019/2020年的利用小時數假設分別上調為2,160小時/2,196小時/2,224小時。限電率的預測則下調至6.68%/5.33%/4.33%。

　　我們認為公司的風電業(yè)務將繼續(xù)受益于三北地區(qū)限電情況的改善以及穩(wěn)定的裝機規(guī)模增長。而隨著配額制和強制綠證制度的即將出臺，財務費用預計將有所下降。公司目前股價僅相當于7.8倍的2018年市盈率，估值吸引。我們將龍源電力的投資評級上調為“買入”，目標價從6.95港元上調至7.00港元，相當于9.8倍/8.8倍/7.7倍的2018/2019/2020年市盈率。