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運達風電50億總資產應收賬款過半

2017-10-30 09:56:43 長江商報　點擊量：評論 (0)

從單一風電機組研制與銷售向風電一體化服務邁進的浙江運達風電正向A股市場沖刺。長江商報記者發現，作為一家地方風力發電企業，運達風電在企業規模、融資成本、運營機制等方面存在明顯劣勢。最值得一提的是，其招

從單一風電機組研制與銷售向風電一體化服務邁進的浙江運達風電正向A股市場沖刺。

長江商報記者發現，作為一家地方風力發電企業，運達風電在企業規模、融資成本、運營機制等方面存在明顯劣勢。

最值得一提的是，其招股書顯示，運達風電的應收賬款較多，截至今年上半年，在其近50億元的資產總額中，55%是應收賬款。

運達風電成立已有16年，公司實控人為浙江省國資委，其連續三年在全國新增風電裝機容量排名中居第九位，具有研發、供應鏈等優勢。

不過，報告期，運達風電經營業績波動明顯，綜合毛利率低于同行，不少控股子公司陷入虧損困境。

一長期關注IPO的人士向長江商報記者表示，運達風電最大的短板是負債過多，其資產負債率超過80%，短期資產變現能力較弱。

值得一提的是，運達風電還有4起未決訴訟，標的額接近2億元。

針對上述問題，長江商報記者向運達風電發去了采訪函，并多次致電，截至發稿時，仍未獲得具體回復。

9家子公司5家虧損

規模偏小的地方風力發電企業運達風電經營業績波動較大。

數據顯示，2014年至今年上半年，運達風電實現營業收入21.91億元、38.77億元、31.34億元、11.55億元，2015年比2014年增長76.95%，去年則比2015年下降19.16%，三年之間，營業收入經歷了猛增和大幅下滑。今年上半年的營業收入，不及2015年的三分之一，也不到去年的一半。

從同期凈利潤看，報告期分別為0.18億元、1.34億元、1.02億元、0.19億元，扣非后，2014年為虧損0.07億元。數據顯示，凈利潤呈現過山車走勢，2015年較2014年猛增了1.06億元，增幅高達644.44%，去年較2015年大幅下降23.88%。今年上半年的凈利潤不及去年全年的五分之一。

對此，運達風電解釋稱，受政策刺激，國內風電行業出現“搶裝潮”，帶動公司業績快速攀升。2016年則是受“搶裝潮”透支影響，導致公司業績回落。至于今年上半年的業績數據不好看，這主要是受季節性影響，公司的銷售收入主要體現在第四季度，上半年盈利水平一般較低。

除了自身經營業績波動外，運達風電子公司的經營業績也不理想。

招股書顯示，運達風電擁有8家全資子公司、1家控股子公司、6家參股公司。在9家控股子公司中，3家尚未實際開展經營，而正常經營的5家子公司全部虧損。參股的6家公司中僅有一家開展經營，上半年實現的營業收入3137.10萬元，接近去年全年的一半，而凈利潤918.19萬元，不及去年全年的四成。

剔除運達風電所稱的季節性因素，從去年全年數據看，5家正常經營的子公司有2家虧損、3家微利，其中全資子公司溫嶺斗米尖風力發電去年雖然盈利，但凈利潤僅有1900元。

此外，運達風電的客戶集中度較高，也存在一定風險。

報告期，運達風電向前五大客戶銷售的收入分別為17.42億元、34.27億元、29.37億元、9.49億元，占當期公司營業收入的79.54%、88.38%、93.70%、82.14%。

運達風電表示，公司客戶集中度較高的原因是我國風電建設的主要投資者仍是大型電力集團，隨著越來越多的民營資本進入風電投資領域，公司客戶將逐步分散化。公司同時提醒，若未來公司不能擴展更多新客戶，或者原有客戶發展戰略發生重大變化，將對公司經營業績造成不利影響。

未決訴訟標的額近2億

先期采購的原材料出現批次性質量問題，讓運達風電陷入重大訴訟案中，過億元標的額或將影響其經營業績。

根據招股書，中航惠騰曾是運達風電前五大供應商。2013年至2014年，公司向其采購的槳葉出現批次性質量問題，后經雙方多次協商，中航惠騰承諾對問題葉片采取修理、更換、加強巡檢等措施，但其并未履行。因中航惠騰已經停止生產經營，且同時面臨大量訴訟，實際已無履約能力，鑒于此，去年5月，運達風電向法院起訴，要求解除采購合同，退還采購的槳葉，并要求其返還貨款5823.35萬元及賠償損失2379.37萬元，共計8202.72萬元。

去年11月20日，運達風電增加訴訟請求，要求解除與中航惠騰簽訂的另一份合同，要求中航惠騰退還該合同項下貨款990.58萬元，且二者之間7579.03萬元債務抵消。今年7月27日，該案進行了第二次開庭，因案情復雜一審尚未作出判決。

前述情況表明，運達風電與中航惠騰兩份合同項下涉及的標的金額合計為1.68億元。

與此案相關聯的是，作為被告，運達風電被3家公司起訴，共涉及標的金額2383.85萬元。

具體為，去年，中航惠騰將其向運達風電的三項債權分別轉讓給上海菁江、上海瀝高、天津錦泰，債權金額分別為734.09萬元、663.96萬元、985.80萬元。去年，這三家公司分別向法院提起訴訟。

上述三起案例需以運達風電與中航惠騰的法院判決結果為依據，目前，三起案件均處于中止狀態。

中航惠騰產品質量問題給運達風電造成的損失不小。

2015年，運達風電對64套槳葉更換損失進行了計提，預計更換損失為7679.91 萬元。公司打算從應付中航惠騰的貨款中扣除，計提預計負債100.88萬元。去年，計劃對33套中航惠騰槳葉進行更換，損失為4348.57萬元。今年上半年，更換了12套槳葉。

截至今年上半年，針對此事預計負債余額為3167.06萬元。

除了上述未決訴訟發生預計負債外，運達風電還存在因壞賬損失和存貨跌價準備計提資產減值損失現象。

數據顯示，2014年運達風電無資產減值損失，2015年為1267.29萬元，2016年777.78萬元，今年上半年為145.94萬元。

公司解釋，2015年存貨跌價損失系750KW 機組無訂單，對機組的原材料扣除殘值部分計提了存貨跌價準備。去年存貨跌價損失金額為326.33萬元，主要是針對5MW 樣機原材料賬面價值高于市場價值部分計提的減值準備。

應收賬款占比高短期財務壓力大

應收賬款占比過高或是運達風電IPO路上的絆腳石。

運達風電財務上最突出的問題就是應收賬款高企。

數據顯示，報告期，其應收賬款余額分別為7.52億元、17.68億元、21.94億元、27.89億元，逐年上升。同期壞賬準備為1201.64萬元、1386.04萬元、1803.46萬元， 1855.65萬元。應收賬款凈額為7.40億元、17.54億元、21.76億元、27.71億元。當期，資產總額為45.81億元、52.38億元、49.81億元、49.82億元。應收賬款凈額占總資產的比例依次為16.15%、33.49%、43.68%、55.62%。這意味著，今年上半年，運達風電近50億元的總資產中，一半以上是應收賬款。如果對比當期營業收入，其占比分別達到 34.32%、45.59%、70.00%、241.47%，上半年的應收賬款2.47倍于營業收入。

運達風電稱，應收賬款余額較大是風電設備行業普遍現象，與風電行業的收款周期較長以及質保金制度有關。2014年至2016年，扣除質保金和電量考核款的應收賬款余額與資產總額的占比為19.16%、16.88%、23.53%。

值得一提的是，去年底及今年6月30日，運達風電的經營活動產生的現金流量凈額均為負數，分別為－1.70億元、－5.24億元，表明其現金凈流出較多，流入較少。此外，今年上半年，公司的現金及現金等價物凈增加額－5億元，表明公司賬面現金大幅減少。

一會計師向長江商報記者表示，從扣除質保金和電量考核款的應收賬款余額與資產總額的占比看，這一指標并不是很高，但保金和電量考核款大幅屬于應收賬款范疇，屬于公司未收回的款項，對公司的現金流影響較大，如果公司的回款能力仍然較弱，將會大幅加劇公司的財務壓力，甚至會引發財務危機。

從償債能力看，2014年至今年上半年，運達風電的資產負債率85.91%、86.29%、83.06%、83.31%，占比較高，均高于同業可比上市公司金風科技、湘電股份10個百分點，比民營企業華儀電氣高30個百分點。

從短期資產變現能力看，報告期，運達風電的流動比率 1.01倍、0.83倍、0.85倍、0.84倍，速動比率 0.57倍、0.47倍、0.60倍、0.60倍，均較弱。橫向比較，兩指標均大幅低于同業水平。

除了負債水平高外，運達風電的產品毛利率也低于同行。報告期，其綜合毛利率為12.59%、14.42% 、18.81%、19.25%，雖然呈逐步上升趨勢，但低于行業均值的20.36%、23.86% 、24.40%、25.10%。

運達風電稱，公司采購的零部件質量好，采購成本較高，導致產品毛利率較低。此外，公司銷售規模較小，在采購和銷售時議價能力和龍頭企業存在差距，也影響公司毛利率。