2018年一季度用電量增速創2013年三季度以來新高，電力需求仍具韌性。根據國家能源局以及中電聯最新公布數據來看，2018年一季度全國全社會用電量達到1.59億度，同比增長9.8%，為2013年三季度以來季度用電量最高增長水平。4月份用電量需求依然具有韌性，4月全社會用電量為5217億度，同比增長7.8%，較2017年同期提高1.8個百分點。

2014-2018國內月度用電量統計(億度)

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2014-2018國內月度用電量增速統計(百分比)

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3-5月發電量煤耗高頻數據持續改善，總量需求無需過渡悲觀。從高頻發電煤耗數據來看，3-4月煤耗數據增速處于回升態勢，其中2018年3、4月六大電廠煤耗為分別為1977.83萬噸和2019.33萬噸，較2017年同期分別增長-2.5%和5.5%，這或與本年復工延后存在一定關系，另外根據5月上半月發電煤耗來看，1-15日的日均煤耗為67.06萬噸，較2017年同期60.82萬噸水平增長10.26%，日耗增速處于持續回升過程中。

2015-2018六大電廠煤耗變動統計

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第二產業用電量占比高達65%以上，對后續全社會用電量需求增速影響重大。近年來，我國逐步施行以調整結構為基調的經濟政策，以及以節能增效為導向的能源政策，總體使得第二產業用電量增速弱于第三產業及城鄉居民用電量增速，第二產業用電量占比持續走低，但仍在65%以上，如圖11所示。我們認為，在未來很長一段時間當中以工業為主的第二產業用電量需求波動仍將對全國用電量增速起到舉足輕重的作用。

2012-2018Q1國內細分產業用電量占比統計

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四大高耗能制造業用電量增速回落，或致高耗能產業對用電需求影響力度逐步減弱。制造業用電量占工業用電量70%以上，占全社會用電量50%，其中化學原料制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉和有色金屬冶煉等四大高載能行業用電量占比基本可以達到全社會用電量的30%，因此四大高載能制造業的用電量水平將對后續電力需求產生重大影響。我們認為，受國內產業結構調整影響及節能減排措施的逐步實施，四大高載能產業用電量增速仍將進一步回落。

2014-2018四大高載能產業月度用電量需求統計(萬度)

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根據報告，2018年一季度計算機/通信和其他電子設備制造業、通用設備制造業、電氣機械和器材制造業、專用設備制造業和醫藥制造業用電量同比分別增長11.5%、10.6%、9.6%、9.1%和8.2%，均實現快速增長，考慮國內產業結構升級的持續性，非高耗能制造業用電量增速將保持相對較高水平。

2014-2018非高載能產業月度用電量需求統計(萬度)

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第三產業與城鄉居民生活用電受益產業結構升級和電能替代仍有望維持10%與6%左右增速。隨著我國居民生活水平的不斷提高，人民對于精神文明的需求日益旺盛，對于拉動服務業相關的電力需求具有持續支撐，2018年一季度信息傳輸/軟件和信息技術服務業用電同比增長23.3%、交通運輸/倉儲和郵政業用電量同比增長12.1%，均保持了較快的增長勢頭，我們預計全年第三產業累計用電量增速有望達到10%。近年來“煤改電”及新能源汽車蓬勃發展均對城鄉居民生活方式產生了較大影響，而我們認為冬季清潔取暖及新能源汽車的發展將是長期趨勢，因此也將持續支撐城鄉居民生活用電量維持較高增速，但考慮2017年同期、2018年年初天氣因素影響，居民生活用電量增速或維持在6%左右水平。

2014M1-2018M3第三產業累計用電量增速統計(%)

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2014M1-2018M3居民累計用電量增速統計(%)

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